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2019前三季度環保行業盈利變化、影響因素、現金流、十三五期間環保產業投資及細分領域投資機遇分析

放大字體  縮小字體 發布日期:2019-11-22  艾普網   瀏覽次數:117

北極星大氣網訊:一、環保行業主要法律法規及政策

在我國,各級生態環境部門負責環境保護工作的統一監督管理,制定并監督實施主要污染物排放總量控制,是生態環境保護行業的主管部門。各級住房和城鄉建設部門對環保企業從事環保工程設計及施工的資質進行管理,并指導相關建設工作。

本行業的主要協會有中國環境保護產業協會和中華全國工商業聯合會環境服務業商會等,主要職責為制定環境產業的行規行約,建立行業自律性機制,提高行業整體素質,維護行業整體利益,規范行業競爭,協助政府科學監督。

主要法律法規

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數據來源:公開資料整理

行業主要政策

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數據來源:公開資料整理

二、行業發展情況:2018年我國環保產業營業收入

隨著我國經濟水平的不斷提升,國家和社會公眾對環境保護的意識逐漸增長,越來越重視環保行業,也先后出臺多項利好政策,并且將環保產業作為了戰略性新興產業。

環保產業作為戰略性新興產業,其對經濟社會的影響主要體現

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數據來源:公開資料整理

受國家政策的利好以及上游行業經營狀況好轉等因素的驅動,經過多年的發展,目前我國環保行業已經步入了快速發展時期,應用領域不斷擴大,產業結構逐漸調整,產業水平逐步提高,其總體規模也在不斷增長。預計在“十三五”期間,我國環保產業將進一步增加環保治理投資和節能環保等其他領域的投入,可見行業整體投資水平將不斷增長。

雖然我國環保行業發展快速,但與發達國家相比,我國仍存在一定的差距。數據顯示,到2017年,我國環境污染治理投資達到了9,539.00億元,占GDP比重1.06%,與國外2.5%左右相比,仍有一定的差距。因此可見,未來我國環保領域投資的提升空間仍有很大。

2017年全國環保產業營業收入約13500億元,較2016年增長約17.4%,其中環境服務營業收入約7550億元,同比增長約23.8%,環境保護產品銷售收入約6000億元,同比增長約10.0%。2018年第一季度銷售收入約為2794億元,同比增長15%。2018年上半年約為6690億元,同比增長約18%。截止到2018年前三季度,我國環保產業營業收入達1.06萬億元,同比增長17.7%,繼續保持穩定增長態勢,預計全年環保產業營業收入可超過1.5萬億元。

2016-2018年我國環保產業營業收入及增速情況

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數據來源:公開資料整理

未來,環保產業仍將保持快速發展態勢。采用環保投資拉動系數、產業貢獻率、產業增長率三種方法預測2020年環保產業發展規模在1.5萬~2.2萬億元之間,對應年增長率區間為12.9%~20.0%。根據環境保護形勢與環保產業發展趨勢,按照年增長率16%計,2020年我國環保產業營業收入總額有望超過2萬億元。

三、2019年前三季度環保行業盈利能力變化及影響因素分析

1、盈利能力普遍下滑,節能板塊及固廢板塊毛利率提升公司比例大

2019年前三季度,剔除非正常經營的10家企業,76家環保公司中僅25家公司毛利率有所提升、51家公司毛利率下降;凈利率提升的僅31家,大部分公司均出現了盈利下滑趨勢;76家環保公司的毛利率同比變化的平均數和中位數都為較上年同期下降1.7個百分點,凈利率同比變化的平均數和中位數則為下降2.8和下降1.5個百分點,可見2019年前三季度,環保行業整體盈利水平下降。

從分板塊來看,節能板塊毛利率提升公司有5家,占56%,固廢處理板塊毛利率提升公司有6家,占43%,屬所有板塊中盈利能力提升占比最大的兩個領域,大氣治理板塊并未有毛利率上升的公司;監測、水處理及水生態、水務燃氣運營類毛利率上升的公司分別有1、7、6家,占比分別為20%、32%、32%。

2019年前三季度環保行業76家公司毛利率及凈利率變化匯總(同比提升的標紅)

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數據來源:公開資料整理


2、凈利率下降幅度大于毛利率,主要影響因素在財務費用率、資產/信用減值損失、管理費用率的影響

2019年前三季度,環保企業凈利率平均下降幅度大于毛利率下降幅度。從費用率來看,凈利率下降幅度大于毛利率的主要原因在于財務費用率、資產/信用減值損失計提、和管理費用率的增加。平均來看,這三大比率分別增加了1.1、0.5、0.3個百分點。2018年以來,宏觀資金面緊張,利率上升,雖然相關部門推出了促進流動性改善的政策,但2019年以來,民營企業尚未明顯感受到信用得到寬松,環保上市以民營企業為主,導致財務費用持續高企,并且財務費用率持續增加,侵蝕凈利潤;資產/信用減值增加則是企業在不利環境下對各類風險因素計提增加;未來,隨著資金面轉寬松、減值計提減少、以及收入恢復正常增長帶來的管理費用攤薄,行業管理費用率、財務費用率、資產減值損失/收入均有下降空間,預計凈利率將有望得到改善。

2019年前三季度環保行業76家公司費用率及資產減值損失變化匯總

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四、2019年以來環保行業現金流情況分析

1、行業總體收現比有所改善,水處理及水生態板塊、節能板塊收現比改善最明顯,環境監測及大氣治理板塊收現比有所下降

從現金流來看,2019年前三季度,76家公司中,44家公司收現比有所改善,占比58%,總體收現比平均增加了3.2個百分點。細分板塊中,環境監測類和大氣治理類收現比有所下降,監測板塊5家公司中有3家收現比出現下降,大氣板塊中7家公司5家出現下降;而節能板塊、水處理及水生態工程板塊改善最明顯,節能板塊9家公司中7家出現了收現比提升,水處理及水生態工程板塊22家公司中15家出現收現比提升,此外,固廢板塊整體收現比情況也有所改善。可見,2019年以來,面臨著相對不利的外部條件,環保且企業整體上加強了現金流回流,規避經營風險;特別是水生態板塊,水處理水生態板塊自2018年以來面臨不利的資金環境及政策環境的困境,2019年前三季度收入利潤同比持續下滑,但困境中企業回款加強,水板塊中的22家上市公司2019年前三季度收現比平均為93%,同比大幅提升8.8個百分點,不僅嚴控了風險,同時也為未來發展儲備資金。

2019Q3環保行業76家公司現金流情況變化匯總(標紅為收現比提高企業)

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數據來源:公開資料整理


2、龍頭公司及市場有疑慮的公司經營正常,現金流大幅恢復

上文提及,水處理及水生態板塊企業在2018年以來的宏觀經濟收杠桿及政策收緊的背景下,現金流及資金安全上遭受了相對其他版塊更大的沖擊,特別是其中的龍頭公司影響更大,市場對其現金流和資金安全情況也一直持有疑慮,但從今年三季報來看,代表性的龍頭公司和市場有疑慮的重要公司現金流基本都伴隨著經營恢復已得到了大幅恢復,以全新的姿態迎接未來的行業機會。

從水處理及水生態板塊中最重要的三個龍頭企業-碧水源,東方園林,鐵漢生態情況來看,2019年前三個季度,碧水源,東方園林,鐵漢生態的現金流情況均得到了較好的改善;前三季度,碧水源,東方園林,鐵漢生態的收現比分別比2018年前三季度高了14.6、9.5、22.7個百分點;在手貨幣資金同比增加9%、-17%、149%,體現了水處理及水生態板塊龍頭公司在加強回款和把控經營風險上已經取得了改善,現金流回流得到恢復。

2019年前三季度水處理及水生態板塊主流公司現金流變化情況

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五、十三五期間環保產業投資或超15萬億元,細分領域投資機遇顯現。

《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要》中針對資源環境提出了具體的要求。其中,主要污染物排放量減少的約束性目標年均增速均在10%以上。為了進一步實現“十三五”規劃的目標,“十三五”期間,對于環保行業的投資額將進一步增長。根據此前發布的《全國城市生態保護與建設規劃(2015-2020年)》,到2020年,我國環保投資占GDP的比例將不低于3.5%。

另預測,《大氣污染防治行動計劃》《水污染防治行動計劃》《土壤污染防治行動計劃》三大十條印發實施后,需要投入十幾萬億元或者20萬億元才能基本解決“十三五”的環保任務。綜合來看,“十三五”期間環保行業的總投資額或將超過15萬億元。此外,在環境污染治理投資的增加,也將進一步帶動社會資本投資的增長。

十三五期間環境污染治理投資規模預測

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2018年以來中國環境治理投資仍在保持高速增長。其中2018年上半年,環境監測專用儀器儀表制造業投資增長68.7%,生態資源監測投資增長61.5%。前三季度全國生態保護和環境治理業的投資同比增長33.7%,增速快于全部投資28.3個百分點。

2018年上半年環保細分行業投資增速情況

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2010-2018年中國水利、環境和公共設施管理業投資總額情況

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2018年10月31日,國務院辦公廳印發《關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》。該意見明確提出,要聚焦脫貧攻堅、鐵路、公路水運、機場、水利、能源、農業農村、生態環保、社會民生等重點領域短板,加快推進已納入規劃的重大項目。作為近年來,環保企業重點發力的農業農村和生態環保兩大領域,該政策的發布或將推動這兩大細分領域項目的快速推進。

政策的密集發布和各大細分領域投資額的不斷增長,既表明了國家進行環境治理的決心,也實際帶動了整個行業的快速發展。在國家財政資金投入和社會資本不斷注入的推動下,中國污染治理能力不斷提升,環保各細分領域將迎來全面發展。

各細分領域污染處理能力不斷提升,環保各細分產業迎來全面發展

在國家和社會資本的推動下,我國各細分領域的污染處理能力不斷提升。其中,廢氣治理設施數量由2008年的174164套增加至2017年的約100萬套,我國廢氣治理設施整體處理能力也在不斷提高。城市焚燒廠數量則由2006年的69座增長到2018年4月的359座,焚燒處理能力和處理量分別由2006年的4萬噸/日和3.1萬噸/日增長到目前的約25.6萬噸/日和20.2萬噸/日。

各細分領域處理能力提升的情況下,處理量也在不斷增長。2009年以來,全國生活垃圾清運量總體呈現逐年增加的態勢。到2017年,全國生活垃圾清運量接近2億噸。其中,無害化處理方式中,目前仍以衛生填埋為主,不過垃圾焚燒處理量增長迅猛。

2017年的危險廢棄物的產生量約為6600萬噸,而綜合利用量約為3400萬噸,綜合利用量占總產生量為52%,危險廢棄物綜合利用量同比上一年度增長26.09%。危險廢棄物的處置量約為1900萬噸,處置量占總產生量為28.7%。雖然我國危廢行業的利用狀況在逐步改善,但仍處于較低水平,處理能力整體供應短缺。

中國的危險廢棄物綜合利用量、處理量和貯存量

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數據來源:公開資料整理

可以看出,無論是大氣污染治理、水污染治理、固廢處理等傳統環境污染治理。還是噪聲污染治理等新興領域污染的治理,現階段都存在治理能力不足,治理力度不夠等問題。現在所不能滿足的市場要求,將是未來行業的重點補齊方向。“十三五”期間,環保各細分行業將迎來全面發展。


原標題:2019年前三季度環保行業盈利能力變化、影響因素、環保行業現金流、十三五期間環保產業投資及細分領域投資機遇分析[圖]

 
 
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